למשקיעים יש שאלות לגבי האופן שבו מחזור הורדת ריבית חדש של הפדרל ריזרב ישפיע על הבנקים הגדולים בארה"ב, והם יחפשו כמה תשובות עם תחילת עונת הרווחים של הרבעון השלישי ביום שישי.
ראשונים הם תוצאות של JPMorgan Chase (JPM) ו- Wells Fargo (WFC), ואחריהם בנק אוף אמריקה (BAC) ו- Citigroup (C) בשבוע הבא.
כל ארבעת הבנקים הגדולים הללו צפויים על ידי אנליסטים לדווח שהרווחים הנקיים שלהם ירדו בהשוואה לרבעון הקודם ולתקופה המקבילה אשתקד, מכיוון שהריבית הגבוהה שנקבעה במשך רוב הרבעון השלישי הפחיתה את מרווחי ההלוואות.
אבל לאחר שה-Fed הוריד את הריבית שלו בחצי אחוז ב-18 בספטמבר, עם ירידה נוספת השנה והבאה, השאלה החשובה יותר עבור משקיעים רבים היא מה קורה למרווחים העתידיים כאשר עלויות ההלוואות מתחילות לרדת.
המוסדות הגדולים כבר מורידים את הסכום שהם גובים מלווים חדשים, וחותכים למקור מרכזי של הכנסה מריבית שהגביר את הרווחים ב-2022 וב-2023, כאשר הפד העלה את הריבית.
אבל יש גם סיכוי טוב שהם לא יצטרכו לשלם כל כך הרבה כדי לשמור על פיקדונות הלקוחות שלהם, מה שיכול להוזיל את העלויות שלהם ולהגדיל את המרווחים לאורך זמן.
איך כל זה מתרחש עדיין לא ידוע, והמשקיעים יקשיבו השבוע ובשבוע הבא לכל שינוי בתחזית העתידית בהתבסס על מסלול הריבית החדש של הפד.
"אני חש קצת חרדה לגבי מגמות של השנה המלאה ואיך הבנקים יתמודדו עם תנועה מהירה בריבית", אמר סקוט סיפרס, מנהל מנכ"ל ואנליסט מניות של פייפר סנדלר, ל-Yahoo Finance.
'הרווחת יתר'
המדד המרכזי שיש לצפות בו יהיה הכנסה מריבית נטו, שמודדת את ההבדל בין כמה הבנקים מרוויחים על הנכסים שלהם לעומת מה שהם משלמים עבור פיקדונות. ואור הזרקורים, כמו תמיד, יהיה על JPMorgan, הבנק הגדול בתעשייה.
ג'יי.פי מורגן צבר רווחי שיא ב-2023, כאשר הפד העלה את הריבית כדי לצנן את האינפלציה, והמניה שלה עלתה ביותר מ-24% עד כה השנה – עלתה על רוב מתחרותיה.
אבל היו סימנים ברבעונים האחרונים לכך שהכנסות הריבית נטו שלה נכנסות ללחץ חדש ככל שעלויות הפיקדונות עולות. ובכירים ניסו לאפס את הציפיות של וול סטריט, והזהירו שהבנק "מרוויח יתר על המידה".
עוד בחודש שעבר, ה-COO של JPMorgan, דניאל פינטו, הזהיר את המשקיעים שהשקפת הקונצנזוס בקרב האנליסטים לגבי הבנק להכניס רווחי ריבית נטו של 91.5 מיליארד דולר ב-2025 היא "לא סבירה במיוחד" בין היתר בשל העיתוי וההשפעה של ירידת הריבית.
"הציפיות [להכנסה מריבית נטו] קצת גבוהות מדי", אמר פינטו, בעודו נאם בוועידת ברקליס.
מניית ג'יי.פי מורגן ירדה הכי הרבה תוך יומי מאז 2020 בעקבות הערותיו של פינטו.
ארצות הברית – 6 בדצמבר: מנכ"לים משמאל, צ'ארלס שרף, וולס פארגו, בריאן מויניהן, בנק אוף אמריקה וג'יימי דיימון, ג'יי.פי מורגן צ'ייס, מעידים במהלך הדיון בוועדת הבנקאות, השיכון והעירוניות בסנאט שכותרתה
מנכ"לים משמאל, צ'ארלס שרף, וולס פארגו, בריאן מויניהן, בנק אוף אמריקה וג'יימי דימון, ג'יי.פי מורגן צ'ייס, בשנת 2023 בזמן שהעידו בוושינגטון הבירה (טום וויליאמס/CQ-Roll Call, Inc דרך Getty Images) · טום וויליאמס באמצעות Getty Images
חלק מהאנליסטים מתאימים את דעותיהם על JPMorgan כעת כשהשערים יורדים. בשבוע שעבר הורידו אנליסטים של מורגן סטנלי את דירוג JPMorgan ממשקל עודף למשקל שווה ואמרו שהמלווה בניו יורק צפוי להרוויח הכי פחות מבין עמיתים מירידת הריבית בשנה הבאה.
"אנחנו רואים הפתעות פחות חיוביות לפני JPMorgan בעקבות ריצה חזקה בשנתיים האחרונות", כתבה בטסי גראסק של מורגן סטנלי בהערה.
מכיוון שהמניה של ג'יי.פי מורגן הצליחה כל כך טוב כשה-Fed התהדק, זה מותיר אותה עם פחות מקום לאפסייד בהשוואה ליריבים כעת, כשהפד מקל, היא הוסיפה.
נקודת תורפה אחת של ג'יי פי מורגן ובנקים גדולים אחרים היא שהלוואות בריבית משתנה שהניבו יותר הכנסות ריבית עם עליית הריבית יתייקרו כעת.
עוד הוא שמכיוון שאותן ענקיות לא היו צריכות להעלות את שיעורי הפיקדונות שלהן גבוה כמו בנקים אזוריים במהלך מחזור ההידוק של הפד, כעת הן ירוויחו פחות מיד ממימון זול יותר, לפי סגן הנשיא הבכיר של מודי'ס דירוג דיוויד פנגר.
"הדעה שלנו היא שעלויות הפיקדון יהיו איטיות יותר לתמחור מאשר נכסים בריבית משתנה", אמר פאנגר ל-Yahoo Finance. "אבל עם הזמן, אנחנו חושבים שתמחור הפיקדון ידביק את הקצב".
זה אתגר עבור כל בנק להוריד את עלויות הפקדה מסוימות במהירות בתחילת מחזור חיתוך של הפד.
זה נכון במיוחד כשמדובר בתקליטורים עם משך זמן ארוך יותר וחשבונות חיסכון עם תשואה גבוהה יותר המוצעים עם מה שנקרא "תמחור חריג", אמר קורין בלצרסן, ראש מחלקת העושר בחברת ייעוץ הפיקדונות Curinos.
אבל יש עדויות לכך שחלק מהשיעורים מתחילים לרדת.
מתוך 500 מסלולי Curinos של הבנקים בארה"ב, 78% מאותם מוסדות שתמחרו תקליטורים מעל 4.00% הפחיתו את הריבית שלהם מאז הורדת הריבית של הפד ב-18 בספטמבר.
מבין המלווים שתמחרו חשבונות חיסכון ופיקדון בשוק הכסף מעל 4.0
0%, 50% גם הורידו את התעריפים שלהם, לפי קורינוס.
"השיעורים הגבוהים האלה קצת שחקו את קבלת הפנים שלהם"
המלווים שעומדים להרוויח יותר מכל עם ירידת שיעורי הפיקדונות הללו הם הבנקים האזוריים הקטנים יותר שראו את עלויות המימון שלהם קופצות לאחר הכישלונות של בנק עמק הסיליקון וכמה מוסדות גדולים אחרים ב-2023.
עבור המלווים הללו "תהיה מעט החזרה ממוצעת", כאשר התעריפים יורדים, אמר כריס מקגרטי, ראש מחקר הבנקים בארה"ב עבור KBW.
בהתבסס על ניתוח של KBW, צמיחת הרווחים של מלווים אזוריים גדולים צפויה להדביק את עמיתיהם הגדולים במהלך השנה הבאה, בעוד שגם בנקים קטנים ובינוניים אמורים לראות דחיפה.
"הורדות הריבית חיוביות יותר עבור בנקים בינוניים", אמר גרסק ממורגן סטנלי בפתק בשבוע שעבר.
Keycorp (KEY) ו-PNC (PNC) הם בין אלה שעומדים להועיל ביותר, על פי הניתוח של מורגן סטנלי.
SLUG: PW-BANK תאריך: 15/06/2006 צלם: טרייסי א. וודוורד/TWP. PNC Bank, 10261 Bristow Center Drive, Bristow, VA PNC Bank פתח זה עתה
סניף PNC בבריסטו, וירג'יניה. (צילום מאת טרייסי א. וודוורד / הוושינגטון פוסט באמצעות Getty Images) · הוושינגטון פוסט באמצעות Getty Images
אבל משקיעים רבים עדיין מוכנים להמר שריביות נמוכות יותר עשויות בסופו של דבר להיות דבר נהדר עבור תעשיית הבנקאות כולה, במיוחד אם כלכלת ארה"ב נמנעת ממיתון ומלווים יכולים להימנע מהפסדים גדולים על הלוואות חמוצות.
ההקלה במדיניות המוניטרית עשויה לדרבן יותר עסקאות, מה שעוזר לבנקים בפעילות בנקאית להשקעות גדולה, ובמקביל גם להגביר את הביקוש להלוואות חדשות מצרכנים ועסקים.
"אנחנו בוחנים כאן תרחיש של ריבית שעומד להיות מועיל לבנקים ומועיל לשוק", אמר מנהל ארגוס מחקר, סטיבן ביגר, ל-Yahoo Finance.
"השיעורים הגבוהים האלה די שחקו את קבלת הפנים שלהם."
David Hollerith הוא כתב בכיר ב-Yahoo Finance המסקר בנקאות, קריפטו ותחומים אחרים בתחום הפיננסים.
לחץ כאן לניתוח מעמיק של החדשות האחרונות בשוק המניות ואירועים המניעים את מחירי המניות.
קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ-Yahoo Finance
